[AMD] アドバンスト・マイクロ・デバイセズが、3兆6000億円でザイリンクスを買収するとの報道がありました。
規制当局の承認取得を進め、2021年末までの統合をめざす。
なので、独禁法に抵触しないか等の審査を経てからになるようですが、株式交換で買収するため、キャッシュアウトは無いかたちになりそうです。
本日は、AMDの狙いなどにも触れつつ、
といった、買収の手法について、取り上げてみたいと思います。
ニュースなどでよく目に耳にする言葉だと思いますので、投資をする上でなにがしか参考になりましたら幸いです。
AMDの狙いはなにか？
まず今回、AMDがザイリンクスの買収に至ったその狙いから簡単にご案内します。
AMDはこんな会社
AMDは1969年に発足した、パソコンやサーバー向け（データセンター向け）のCPUと、GPUを手掛けている企業です。
CPUとは
Central Processing Unitの略です。
コンピューター全体の計算処理を担う半導体。頭脳にあたるパーツなので、この性能が高いほど速く動作する。
GPUとは
Graphics Processing Unitの略です。
パソコン上に画像を表示させる処理機能を専門に担う半導体。画像描写専門の頭脳といえます。
前者は [INTC] インテル、後者は [NVDA] エヌビディアが競合になります。
買収先のザイリンクスとは
ザイリンクスは、「FPGA」（フィールド・プログラマブル・ゲート・アレイ）と呼ばれる、プログラマブル・デバイス（プログラミングが可能な半導体）の設計・開発を行っている企業です。
一般的な半導体は、
- 設計時に仕様や機能を定める
- 製造時に①の仕様に沿って全ての回路が固定される
そのため、後から変更する事は出来ません。
この点について、
- ユーザが手許で必要な回路の構成情報を設定できる
- 何度でも再設定することで再利用や修正が可能
これをプログラマブル・デバイスと呼びます。
プログラマブル・デバイスのメリットは？
- 設計・検証コストが抑えらる
- 汎用性が高い
この2点に加え、FPGAは、データセンターでCPUの代わりに使う動きが出てきました。
そのため、インテルも2015年に、アルテラという同じくFPGAを手がける会社を買収したような経緯もあります。
アステラは業界2位でしたが、AMDは今回、業界1位のザイリンクスを手に入れようとしているわけです。
株式交換とは
さて、半導体のお話は以上にして、ここからは買収に手法について触れて行きたいと思います。
今回、以下のような条件が提示されています。
ザイリンクス株1株に対してAMD株1.7234株を割り当てる
どういうことかと言うと、
- 今までザイリンクスの株主だった人に
- AMDの株式が上記比率で与え・交換され
- みなザイリンクスの株主ではなく、AMDの株主になる
というわけです。
これが「株式交換」による買収です。
AMDはザイリンクスの株主に現金を渡して、株を買い取るわけではないので、懐からお金は出ていかない（キャッシュアウトがない）ということになります。
キャッシュアウトとは
広い意味では、キャッシュ（現金）がアウト（出ていく）することをいいます。
- 商品の仕入
- 資産の購入
- 設備投資
- 借入金の返済
- 株主への配当
などは、現金が減少しますので、キャッシュアウトが生じる行為です。
子会社化では金銭を交付する場合も多いです
ここまでは、今回のAMD-ザイリンクスに絡めて、株式交換の話をしてきましたが、他の事例などでは、金銭を交付する場合も多いです。
直近では、NTTによるNTTドコモの完全子会社化がまさにそのケースです。
NTTはドコモの株式の66.21％を所有しており、一般株主が持つ3割強の普通株式をTOB（株式公開買い付け）で取得する。買い付け総額は4.3兆円。
この場合は、4.3兆円というお金が、NTTから一般株主の手元にわたる形になります。
資金の手当が必要
キャッシュアウトになるこの現金を、NTTは手当する必要があります。
そのため、
-
三菱ＵＦＪ、三井住友、みずほの３メガが約３兆4000億円を融資
-
残りを日本政策投資銀行、農林中央金庫、三井住友信託銀行が担う
という形で銀行からの融資によって賄った模様です。
子会社と完全子会社
世の中には子会社は数多の数あり、上場会社の中にも、親子上場と言われるような、親会社・子会社ともに上場しているケースも結構あります。
ただこれが「完全子会社」となると話が違ってきます。
「完全子会社化する」ということは、親会社が子会社の全ての株式を保有することになるため、子会社の株式は自由に売買することができなくなります。結果、独自で上場することはできなくなるような次第です。
ザイリンクスやNTTドコモの場合も、「全株式を取得」＝完全子会社化になりますので、期日を以って上場廃止となるようなわけです。
以上、本日は最近また良く耳にするようになった買収のお話を、株式交換・キャッシュアウトという切り口で、取り上げてみました。
米国株の最新ポートフォリオです。
半導体関連では、インテル・クアルコム・テキサス・インスツルメンツ、製造装置のKLAテンコール・ラムリサーチ、受託製造会社の台湾セミコンダクターなどを保有しています。
